قام البنك المركزي الإسباني بتعديل توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي هذا العام بالزيادة إلى 2.8%. وهذا يزيد بمقدار نصف نقطة مئوية عما كان مقدرا في يونيو، وهو تحسن مرتبط بزيادة عدد السكان بسبب الهجرة، و"مرونة" التصنيع الإسباني مقارنة بالدول المجاورة الأخرى وزيادة الطلب الأجنبي، وخاصة على ذكر السياحة.

يرفع تقرير "توقعات الاقتصاد الكلي والتقرير الفصلي عن الاقتصاد الإسباني"، الذي نُشر يوم الثلاثاء، توقعات النمو لعام 2025 بمقدار ثلاثة أعشار (يصل إلى 2.2٪) وتوقعات عام 2026 بمقدار عُشرين (يصل إلى 1.9٪).

ومع ذلك، فإن توقعات التضخم تشهد تغييرات قليلة للغاية في حساباتها الأخيرة، والتي تعتبر أفضل من المتوقع لهذا العام (سيظل المعدل عند 2.9٪، أي أقل بمقدار عُشر مما كان متوقعًا في يونيو) والأسوأ للعام المقبل (2.1٪، وعُشر) أكثر). وتبلغ نسبة الزيادة في الأسعار التقديرية لعام 2026 1.8% وهي نفس النسبة في النشرة السابقة.

"قوة ملحوظة" للاقتصاد، لكن الاستهلاك والاستثمار يثيران القلق

تشير نشرة بنك إسبانيا إلى "القوة الملحوظة" للاقتصاد الإسباني، سواء بالمقارنة مع دول منطقة اليورو أو فيما يتعلق بإمكانياته الخاصة، محققة نموًا بنسبة 0.8٪ في الربعين الأولين.

ولكن إلى جانب "الديناميكيات المواتية" المذكورة أعلاه (الهجرة والتصنيع والصادرات والسياحة)، نجد بعض الفروق الدقيقة. أولا، من المتوقع أن يكون النمو في الربع الثالث أكثر اعتدالا إلى حد ما، عند 0.6%. ثانياً، كان سلوك الاستهلاك الأسري والاستثمار أسوأ من المتوقع في النصف الأول من العام، ويذكر محللو المؤسسة أن هذه "ركائز أساسية لنمو قوي ومستدام".

وحذروا من أن ذلك "قد يؤثر على قدرة الاقتصاد الإسباني على الحفاظ على الديناميكية العالية الأخيرة في الفصول المقبلة، خاصة مع الأخذ في الاعتبار أنه، كما تشير بعض المؤشرات، فإن مساهمة القطاع الأجنبي في النمو قد تكون معتدلة في المستقبل". ومع ذلك، يذكر التقرير أن الاستثمار في الإسكان والاستهلاك العام أظهر علامات التوسع.

وقد ساهم صافي الطلب الأجنبي بجزء كبير من نمو الناتج المحلي الإجمالي، ووفقاً للوثيقة، فإن هذا يعكس "الديناميكية غير العادية" للسياحة، التي تفضلها التدفقات الأكثر انتشاراً على التقويم وفي الجغرافيا الإسبانية، و"التقدم المستمر". لبقية الصادرات. ولكن على الجانب الآخر من العملة، هناك القوة "المنخفضة" للواردات، الأمر الذي فضل التوازن الإيجابي.

وعلى جانب العرض، أفاد بنك إسبانيا أن التجارة والضيافة والأنشطة الترفيهية والفنية تنمو قبل كل شيء. كما فعلت الصناعة والبناء ذلك أيضًا، وإن كان بديناميكية أقل مما كانت عليه في الربع الأول من العام. وبالتالي، لم تتراجع سوى الأنشطة العقارية والزراعة وصيد الأسماك في الربع الثاني.

وتشير المشرفة الإسبانية إلى أن البنك المركزي الأوروبي قام بتعديل نمو منطقة اليورو نزولياً بمقدار العُشر، إلى 0.8% في عام 2024، و1.3% في عام 2025، و1.5% في عام 2026، على الرغم من أنه يمكن الاستمرار في اعتباره "مساراً للتعافي التدريجي". من النشاط". وتساهم ديناميكية الطلب المحلي في تحقيق هذه الغاية، على النقيض من "المفاجآت السلبية" التي جلبها التصنيع الأوروبي، والضيق العام في ألمانيا، وكما هي الحال في أسبانيا، الاستهلاك الأسري والاستثمار.

ويستمر التضخم، خاصة في السياحة والمطاعم

ترتبط التصحيحات الطفيفة في معدل التضخم لهذا العام (2.9%، أي أقل بمقدار عُشر) والعام المقبل (2.1%، أي أقل من عُشر) بالسلوك حتى الآن، مع انخفاض أسعار الطاقة وأسعار المواد الغذائية عما كان متوقعًا في يونيو/حزيران. ومن ناحية أخرى، زيادة في تكلفة الخدمات.

بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يبررون التعديل الهبوطي للتضخم هذا العام بسبب قرار الحكومة قبل الصيف بتمديد تخفيض ضريبة القيمة المضافة على المواد الغذائية الأساسية ودمج زيت الزيتون في هذه المجموعة.

وأوضح الفنيون، الذين يتذكرون أن التضخم العام سيظل حول المستويات الحالية - أو أعلى منها قليلاً - في الفترة الأخيرة من هذا العام وفي بداية عام 2025، وسيستأنف مسار التباطؤ منذ ذلك الحين فصاعدًا. بنسبة 3.4% في 2023.

من ناحية أخرى، في المعدل الأساسي، نتيجة استبعاد الطاقة والأغذية غير المصنعة، يلاحظون "استمرارًا أكبر" للخدمات، وخاصة المطاعم والسياحة خلال فصل الصيف. وبحسب التقرير فقد بلغت 4.9% في أغسطس لهذه القطاعات، بينما ظلت مستقرة في بقية الخدمات.

ومن ثم، فمن المتوقع أن يستمر المعدل الذي وصل إلى 4.1% في عام 2023 في الاعتدال طوال هذا العام إلى 2.8%، ويستمر في الانخفاض إلى 2.2% في عام 2025 و1.9% في عام 2026. وبالتالي، فإن هدف 2% الذي حددته الحكومة وسيتم تحقيق البنك المركزي الأوروبي في مرحلة ما من فترة السنتين المقبلة.

وتبرر النشرة هذا المسار للتضخم الأساسي بسبب التباطؤ المتوقع في الطلب وتكاليف الإنتاج، لكنها تعترف بأن نهاية التخفيضات على وسائل النقل العام، المقرر إجراؤها في أوائل عام 2025، ستشكل ضغوطا تصاعدية.

وستنخفض البطالة إلى ما دون مستوى 11% في عام 2026

يحتفظ بنك إسبانيا بتوقعاته فيما يتعلق بالتوظيف لهذا العام، مع معدل بطالة يبلغ 11.5%. ومع ذلك، تتحسن توقعات البطالة بنسبة ثلاثة أعشار للعام المقبل (11%) وبنسبة خمسة أعشار لعام 2026 (حتى 10.7%).

ويجد الانخفاض في معدل البطالة حدوده في عاملين، وفقا للتقرير: تباطؤ معدل خلق فرص العمل وزيادة عدد السكان بسبب تدفقات الهجرة "المرتفعة نسبيا". ويضاف إلى ذلك شيخوخة المجتمع الإسباني، مما يقلل من "سيولة" سوق العمل وقد يكون مرتبطا بصعوبات التوفيق بين الشركات والعمال، أي أن هناك عاطلين عن العمل وقطاعات لديها وظائف شاغرة.

"إن الركود الذي لوحظ منذ عام في عدد العاطلين عن العمل على المدى الطويل هو أمر ملحوظ - حوالي 1.1 مليون شخص، مع حدوث بعض المقاومة للانخفاض إلى أقل من 40٪. وقد يشير هذا إلى أن جزءًا كبيرًا من المخزون الحالي "إن نسبة العاطلين عن العمل ذات طبيعة هيكلية، مما يجعل من الصعب الحد منها من خلال التقدم في النشاط ذي الطبيعة الدورية"، حسبما يعكس بنك إسبانيا.

فيما يتعلق بسوق العمل، هناك ملاحظة أخيرة: تباطأ التعويض لكل موظف (بمعدل سنوي قدره 4.8٪ مقارنة بـ 6٪ في عام 2023، على الرغم من أنه لا يزال يعتبر تطورا "إيجابيا") والإنتاجية في الربع الثاني من العام. سنة.

ويعمل هذان العاملان على خفض تكاليف العمالة في الشركات، التي تحافظ على هوامشها "مستقرة نسبيا" وعند مستويات ما قبل الوباء. هناك اختلافات مهمة بين القطاعات في هذا، مع وجود هوامش أعلى في التصنيع وخدمات السوق، وانخفاض في البناء.

المخاطر: الحروب، واليمين المتطرف، وأسعار الفائدة

ويلاحظ بنك إسبانيا بشكل عام المخاطر "الهبوطية"، على الرغم من استمرار المشكلات التي تكررت في التقارير السابقة. ويظل مصدر القلق الرئيسي هو التوترات الجيوسياسية العالية، مع التركيز الرئيسي على الحرب في أوكرانيا وقطاع غزة، فضلاً عن التوترات التجارية العالمية. وعلى نحو جديد، يشير إلى "آخر نتائج الانتخابات في فرنسا وألمانيا"، والتي لوحظ فيها تقدم لقوى اليمين المتطرف، والانتخابات الرئاسية المقبلة في الولايات المتحدة.

وهناك أيضًا مخاوف من إمكانية حدوث تصحيحات حادة في أسعار الأصول المالية، إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي، على سبيل المثال، بإجراء تغيير مفاجئ في مسارات أسعار الفائدة. ويقول التقرير: "قد يكون له تأثير سلبي على النشاط الاقتصادي العالمي، وبالتالي على التضخم"، واصفاً هذه المخاطر بأنها "متوازنة". علاوة على ذلك، فيما يتعلق بالأسعار، فإنه يعترف بوجود "حالة عدم يقين ملحوظة" بشأن سرعة انخفاض التضخم، نظرا لاستمرار الخدمات التي ناقشناها سابقا.

و"عدم اليقين" هو ما يشير أيضاً إلى تطور الاستهلاك الأسري والاستثمار التجاري، مع سلوك "ضعيف" في الأرباع الأخيرة. وسيحتاج الاقتصاد الإسباني إلى التنشيط إذا انخفض الطلب الأجنبي تدريجيا كما هو متوقع.

وأخيرا، يرى بنك أسبانيا أن تعديل الميزانية بنحو نصف نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي سنويا سوف يكون ضروريا للامتثال للقواعد المالية الأوروبية.

وأوضح التقرير أن "هذا التعديل المالي لم يتم دمجه في التوقعات الحالية، لأنه لا يوجد حتى الآن ما يكفي من التحديد بشأن تدابير الدخل والإنفاق التي سيتم نشرها كجزء منه"، بينما تتفاوض الحكومة مع الكتل البرلمانية للموافقة على بعض التدابير. حسابات جديدة بحلول عام 2025. والنتيجة، في الوقت الحالي، غير واضحة.